Photographie 2025 de l’écosystème VC

En 2025, la prudence reste de mise pour les fonds de capital-risque. Si un tiers des actifs sous gestion peuvent encore être déployés pour de nouveaux investissements, les VCs attendent de vendre leurs participations avant de réinvestir dans de nouvelles entreprises. La quête de nouvelles liquidités se heurte à un marché des sorties fortement grippé et à la baisse de qualité du deal flow. Retour de bâton à la suite des années d’euphorie de la start-up nation qui ont vu de nombreuses start-up se créer et être financées, ou véritable tendance ?

À noter

Les fonds interrogés ont en moyenne 591 M€ d’actifs sous gestion pour 49 participations.

40% des actifs sous gestion des VC proviennent d’individus privés (en direct ou en indirect). 83% des actifs sous gestion viennent de France.

Les actifs sous gestion chez les VC français

6

<50M€

3

51M€
à 100M€

7

101M€
à 250M€

8

251M€
à 500M€

11

501M€
à 1Md€

2

1Md€
à 2,5Md€

2

+2,5Md€

Les secteurs privilégiés pour les investissements des VC

  • SaaS
  • La transition
environnementale
  • L’IA
  • La santé
  • La deeptech
  • Le social
  • L’industrie
  • La biotech
  • La défense
  • Autres

Qui sont les principaux investisseurs dans les VCs en France ?

1 Individuels privés (28%)

2 Fonds publics (20%)

3 Grands groupes (17%)

4 Family offices & CGP (12%)

5 Assureurs (9%)

6 Banques privées (7%)

7 Caisses de retraite (3%)

8 Fonds de pension (1%)

9 Autre (3%)

Les chiffres clés

32 %

des actifs sous gestion peuvent encore être déployés pour de nouveaux investissements
Les VC français ont déjà déployé 39 % de leurs actifs sous gestion, et entendent conserver 29 % de leurs actifs pour refinancer leur portefeuille. Le dry powder, à savoir le montant des actifs sous gestion restant à déployer dans de nouvelles start-up, se réduit donc à 32 %. En pratique, les VC interrogés prévoient de faire 360 nouveaux investissements dans les 12 prochains mois, soit 9 investissements en moyenne par VC. 

35 %

des VCs ont besoin de vendre leurs participations avant de réinvestir dans de nouvelles entreprises
Les sorties restent l’un des principaux freins au déploiement de nouveaux fonds par les VCs. Lorsqu’il y en a eu, il s’agissait majoritairement (66 %) de fusions-acquisitions. Dans ce cas, lorsque les start-up ont été rachetées, le siège social des acquéreurs était localisé à 69 % dans l’UE et 31 % hors EU.

39 %

des VCs voient la levée de fonds comme le principal défi des 12 prochains mois
En 2025, la levée de fonds demeure le principal défi pour les fonds de capital-risque, citée par 39 % des répondants, bien qu’en nette baisse par rapport à 2024 (48 %). Les difficultés liées à l’absence de sorties (M&A et IPO) reste également un défi, pour 1 VC sur 5. Le manque de dealflow de qualité pour créer des opportunités d’investissement reste également majeur. 

Elina Berrebi, founding partner de Revaia et vice-présidente de France Digitale

“En 2025, les individus, corporates, family offices et banques privées représentent 64 % des actifs sous gestion des VC français, loin devant les fonds publics (20 %) et les investisseurs institutionnels (13 %). Il est urgent de mobiliser d’autres sources de financement, tels les actifs des caisses de retraite privées et des fonds de pension, qui sont aujourd’hui davantage investis dans les dettes souveraines et le Private Equity à l’international que dans l’économie réelle européenne.”

FDécodeur

L’écosystème face à un contexte géopolitique et économique mondial incertain

Au cours des 6 derniers mois, l’écosystème a fait face à un contexte géopolitique et économique mondial très volatile et de nombreuses incertitudes : sur les droits de douane, la riposte européenne à l’unilatéralisme économique américain, le renforcement de la défense en Europe, etc. Les investisseurs souhaitent maintenir l’attractivité de la France et de l’Europe face à des investisseurs étrangers, tandis que les start-up tentent de tempérer leurs craintes d’isolement commercial ou les risques de frein à l’internationalisation.

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